地方密集發(fā)行新增專項(xiàng)債償還拖欠企業(yè)賬款

　　地方政府正加大力度解決拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題，其中關(guān)鍵一招是通過(guò)發(fā)行新增專項(xiàng)債券籌資來(lái)償債。

　　近日，青海省財(cái)政廳公布了2025年第2批青海省政府債券信息披露文件，計(jì)劃在7月9日發(fā)行約117億元地方政府債券，其中14.2億元的(第四期)新增專項(xiàng)債券(10年期)用于存量政府投資項(xiàng)目，而該期債券的信用評(píng)級(jí)報(bào)告進(jìn)一步明晰這筆資金用于地方政府償還拖欠企業(yè)賬款。

上圖來(lái)自2025年青海省政府專項(xiàng)債券(四期)信用評(píng)級(jí)報(bào)告

　　而今年地方政府發(fā)行新增專項(xiàng)債券用于償還拖欠企業(yè)賬款并非青海一地，而是全國(guó)部署。

　　今年3月政府工作報(bào)告提出，擬安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬(wàn)億元、比上年增加5000億元，重點(diǎn)用于投資建設(shè)、土地收儲(chǔ)和收購(gòu)存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。

　　隨著財(cái)政部將這筆4.4萬(wàn)億元新增專項(xiàng)債券額度分配至各省市，5月底地方密集調(diào)整預(yù)算報(bào)告，其中，湖南、云南、廣西等地明確提出部分專項(xiàng)債用于解決拖欠企業(yè)賬款。

　　比如，根據(jù)湖南當(dāng)?shù)毓倜脚�露，�?cái)政部分兩批下達(dá)湖南省新增債務(wù)限額1823億元，其中專項(xiàng)債務(wù)1465億元，其中用于解決拖欠企業(yè)賬款200億元。這意味著湖南計(jì)劃今年發(fā)行200億元新增專項(xiàng)債券，全部轉(zhuǎn)貸給市縣用于專門解決拖欠企業(yè)賬款，占當(dāng)?shù)匦略鰧ｍ?xiàng)債額度比重約14%。

　　云南省人大披露信息顯示，當(dāng)?shù)啬瓿跣略鰧ｍ?xiàng)債并未安排資金用于償還拖欠企業(yè)賬款，但5月底預(yù)算調(diào)整后，新增了356億元專項(xiàng)債券用于解決拖欠企業(yè)賬款，占當(dāng)年新增專項(xiàng)債總額比重約37%。另外云南用于補(bǔ)充政府性基金財(cái)力的369億元新增專項(xiàng)債中，也有部分資金用于解決拖欠企業(yè)賬款。

　　隨著地方陸續(xù)明確了部分新增專項(xiàng)債用于償還拖欠企業(yè)賬款，下半年地方如上述青海等地開始密集發(fā)行新增專項(xiàng)債，用于償還拖欠企業(yè)賬款。

　　目前，地方發(fā)行新增專項(xiàng)債比較少直接提及用于償還拖欠企業(yè)賬款，更多地表述是“用于存量政府投資項(xiàng)目”，而這一表述背后具體資金用途除了用于拖欠企業(yè)賬款外，還有用于置換存量隱性債務(wù)等。

　　比如，根據(jù)青海財(cái)政廳披露的信息，青海上述14.2億元實(shí)質(zhì)用于解決拖欠企業(yè)賬款的資金，將投向西寧市、海東市、海西州、海南州、海北州、黃南州、玉樹州、果洛州的存量政府投資項(xiàng)目。上述信用評(píng)級(jí)報(bào)告給予這期14.2億元用于解決拖欠企業(yè)賬款的債券了最高AAA信用評(píng)級(jí)，認(rèn)為本期專項(xiàng)債券到期不能償還的風(fēng)險(xiǎn)極低。

　　根據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，截至7月4日新增專項(xiàng)債發(fā)行約22207億元，其中沒(méi)有披露具體項(xiàng)目的特殊新增專項(xiàng)債發(fā)行約5195億元，占總額比重約23%。特殊新增專項(xiàng)債資金用途被認(rèn)為主要用于置換存量隱性債務(wù)、解決拖欠企業(yè)賬款等。

　　按照此前財(cái)政部的部署，2024年至2028年連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，專門用于化解地方政府存量隱性債務(wù)。因此2025年特殊新增專項(xiàng)債規(guī)模不會(huì)低于8000億元。

　　此前財(cái)達(dá)證券常務(wù)副總經(jīng)理胡恒松告訴第一財(cái)經(jīng)，在償還拖欠企業(yè)賬款工作中，專項(xiàng)債資金由財(cái)政部劃撥至省級(jí)財(cái)政廳，省級(jí)財(cái)政廳再依據(jù)規(guī)劃和需求分配至地方財(cái)政局，最后由財(cái)政局撥付給符合條件的企業(yè)。需注意，專項(xiàng)債并非清償所有欠款，只有納入前期摸排形成的專門企業(yè)名單內(nèi)的企業(yè)，才能獲得資金支持。

　　近些年經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，其中拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題加劇了企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。目前，中小企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模增長(zhǎng)、賬期拉長(zhǎng)，“連環(huán)欠”現(xiàn)象較為突出。賬款拖欠既有企業(yè)之間拖欠，也有政府拖欠企業(yè)，去年中央發(fā)文對(duì)推進(jìn)解決拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題作出系統(tǒng)部署，今年地方解決拖欠企業(yè)賬款加力一大體現(xiàn)正是允許新增專項(xiàng)債資金償債。

　　目前，地方政府償還拖欠企業(yè)賬款的方式，除了發(fā)行新增專項(xiàng)債外，還可以發(fā)行再融資債券，直接使用財(cái)政資金償債，盤活存量資源資產(chǎn)償債等。

　　近年也有一些市縣披露了償還拖欠企業(yè)賬款情況，取得一定成效。根據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，海南的瓊海、文昌、萬(wàn)寧和山西陽(yáng)泉2024年化解政府拖欠企業(yè)賬款規(guī)模分別為7.45億、3億、2.2億、0.0807億元。內(nèi)蒙古烏蘭察布、寧夏中衛(wèi)、陜西全省、云南昭通宣布2024年臺(tái)賬內(nèi)政府拖欠企業(yè)賬款清零。

　　當(dāng)然地方政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題仍面臨挑戰(zhàn)，比如今年以來(lái)地方財(cái)政收入增長(zhǎng)低迷。

　　財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入55137億元，同比增長(zhǎng)1.9%。地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入13635億元，同比下降8.3%。

　　中債資信企業(yè)與機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人孫靜媛認(rèn)為，傳統(tǒng)清欠政府拖欠企業(yè)賬款依賴地方自有財(cái)力，常因地方財(cái)力緊張陷入僵局，而以地方政府專項(xiàng)債的形式向企業(yè)注入流動(dòng)性，短期內(nèi)可以快速緩解企業(yè)的資金壓力，避免債務(wù)問(wèn)題向產(chǎn)業(yè)鏈蔓延，創(chuàng)造更好的區(qū)域營(yíng)商環(huán)境，為經(jīng)濟(jì)“活血”效果顯著。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年5月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款26.40萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.0%。應(yīng)收賬款平均回收期為70.5天，同比增加4.1天。