中新經(jīng)緯1月16日電 題：去庫疊加通脹預(yù)期推動(dòng)金銅鋁價(jià)格上行

　　作者 王介超 中信建投證券金屬新材料首席分析師

　　近日，黃金、銅、鋁等金屬價(jià)格持續(xù)上漲，背后核心驅(qū)動(dòng)力為去庫現(xiàn)實(shí)與通脹預(yù)期的疊加共振。​

　　隨著美國總統(tǒng)1月20日就職典禮日益臨近，投資者對其關(guān)稅和移民政策深感憂慮，避險(xiǎn)資金涌入黃金市場，推動(dòng)COMEX(紐約商品交易所)金價(jià)重回2700美元/盎司上方。盡管12月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增，失業(yè)率下降，降低了美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性，但經(jīng)濟(jì)韌性反而加劇了市場對美國通脹的擔(dān)憂，支撐著金價(jià)向上挑戰(zhàn)前高。​

　　去庫現(xiàn)實(shí)與通脹預(yù)期共振，銅價(jià)也站上了75000元/噸關(guān)口。我國持續(xù)出臺(tái)一系列政策組合拳，如擴(kuò)大耐用消費(fèi)品以舊換新范圍，將更多家電添加到計(jì)劃名單中，提振了銅消費(fèi)需求。12月，中國精煉銅月度表觀需求增長較大，強(qiáng)勁的現(xiàn)貨需求使得本周庫存大幅去化，為銅價(jià)走強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。

　　同時(shí)，美國就業(yè)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，通脹邏輯會(huì)在銅價(jià)走勢上演繹。從長遠(yuǎn)來看，全球電動(dòng)汽車、人工智能新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，對銅的需求前景廣闊，而銅礦供應(yīng)增速受限，這使得銅價(jià)重心呈現(xiàn)逐級向上的態(tài)勢，擁有增量銅礦的公司或更為受益。​

　　鋁市場同樣呈現(xiàn)出積極變化，成本下降和價(jià)格上漲推動(dòng)鋁板塊利潤快速修復(fù)。近期原料端的氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格下挫，預(yù)計(jì)未來將逐漸向3600元/噸的價(jià)格中樞回歸。屆時(shí)，電解鋁端的成本還有約2000元/噸的修復(fù)空間。盡管鋁價(jià)在短期內(nèi)受到氧化鋁價(jià)格下降的拖累，但在大幅度去庫存的背景下，鋁價(jià)強(qiáng)勢反轉(zhuǎn)，迅速站上2萬元/噸關(guān)口。

　　以近期的原料和成品價(jià)格計(jì)算，電解鋁行業(yè)平均利潤已從虧損1500元/噸縮減到虧損500元/噸。在氧化鋁價(jià)格持續(xù)下行及鋁價(jià)穩(wěn)步上升的過程中，預(yù)計(jì)鋁板塊利潤將進(jìn)一步修復(fù)。(中新經(jīng)緯APP)

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